取消新股首日涨停板限制能否带来股市活水? 新股

/ / 2019-10-13
证监会副主席方星海1月12日在第二十三届(2019年度)中国资本市场论坛上表示,新股上市首日44%的涨停板限制,导致市场定价不合理,应该研究取消。他的观点引起了市场的强烈反应。因为,在44%的涨停板限制下,新股前几个交易日基本没有交易,而是一字涨停。没有交易,投资者就很难判断股票的价格。但是,问题的......


证监会副主席方星海1月12日在第二十三届(2019年度)中国资本市场论坛上表示,新股上市首日44%的涨停板限制,导致市场定价不合理,应该研究取消。他的观点引起了市场的强烈反应。


因为,在44%的涨停板限制下,新股前几个交易日基本没有交易,而是一字涨停。没有交易,投资者就很难判断股票的价格。但是,问题的关键在于,取消首日涨停板限制能否带动市场交易活跃起来,为市场引入活水呢?


虽然首日涨停板的设置使新股交易受到一定限制,但是次新股交易并没有因此而受到影响。相反,在新股交易不活跃的情况下,次新股交易十分活跃。新股交易和次新股交易都应该视为新股交易,都能看做是新的交易量。不能只看到新股交易不活跃,而忽视次新股交易活跃的事实。


实际上,市场的活跃度高低不仅取决于新股发行时交易的活跃度,而且受到市场整体活跃度的影响。就算取消新股上市首日涨停板限制,给投资者足够的投资空间,可能只会制造短短一段时间内的个股活跃,而不能使市场整体活跃起来,更无法迎来真正的投资资金进入。一旦炒作热度降低,新进入的资金也会逐步退出市场,与此同时过度的炒作还会让普通投资者利益受损。


取消新股上市首日涨停板限制的前提是,必须规范市场秩序,规范企业和投资者行为。没有良好的市场秩序和规范的投资行为,市场就不可能确立价值投资理念,就无法消除投机和炒作现象。更重要的是,长期资金就很难进入市场,短期资金也无法转化成中长期投资资金。长此以往,市场始终处于情绪化状态,而非理性化格局。



从根本原因来说,A股缺的并不是资金,而是信心和决心。就目前的社会资金规模和布局来看,如果股市运行状况好、秩序稳定、行为规范,资金是完全没有问题的。从另一方面来说,为什么非法集资那么猖獗,主要原因之一就是资金没去处。如果股市生态能够让社会资金放心进入,那么,社会资金就能源源不断地进入市场,成为市场活跃的源泉。


反对者认为,取消新股首日涨停板限制,不可避免地会让投机和炒作之风更盛。支持者认为,就算不取消首日涨停板限制,投机和炒作风气一样存在。说到底,根本原因还是市场监管的问题,是长期资金愿不愿意进入市场的问题。


只要长期资金能够没有顾虑地进入市场,市场行为就规范了,市场秩序也稳定了。那么,市场之水就会越来越多、越来越活跃。企业和投资者也会在这样的活水中越来越活泼、越来越有生机、越来越能释放新的能量,最终给投资者带来巨大利益。投资者获得的利益多了,购买能力和投资实力强了,投资、消费等的活跃度就会越来越强,反过来还能推动股市的活跃。


支持取消股票上市首日涨停板限制,就是想增强交易的活跃度,为市场引入更多活水。需要注意和把握的是,如果市场的环境不好,漏洞很多,资金是留不住的,它们要么撤离要么通过其他渠道流失。唯有把市场秩序整治好,让监管真正“长出牙齿”,那么无论新股上市首日涨停板限制是否取消都会引来活水。此外,一旦试行注册制,发行的新股多了,增量资金会更多。


从当下的情况来看,经过近几年的整治,市场秩序得到了较大规范,违法违规和不规范行为明显减少。但是,某些沉疴宿疾,要想在短时间内治愈难度极大。最根本的是要抓市场秩序整治和行为规范,让投资者不担心进入市场利益受到损害,让长期资金能够大胆进入,让短期资金能够转化成长期资金。一旦这样的格局形成,所有的改革都将水到渠成。


所以,取消新股上市首日涨停板限制,暂时只会形成小水潭,难以形成市场活水。一旦泥潭不能及时清淤,还有可能产生污浊之水。只有市场秩序规范了,监管严厉了,退市等制度完全建立了,中长期资金有序进入的格局形成了,市场之水才能真正活起来、动起来。


□谭浩俊(财经评论人)

编辑 王宇 校对 李铭